近日，米其林集团正式公布2025年财报。按恒定汇率计算，集团全年业务线营业利润达到29亿欧元，并购前自由现金流达到21亿欧元，持续巩固财务稳健性。

财报显示，尽管销量下降与欧元走强带来的汇率波动对销售额和业务线营业利润造成影响，但销售结构优化在一定程度上对冲了不利因素。2025年，米其林集团销售额为260亿欧元（按恒定汇率计算下降1.4%，按当前汇率计算下降4.4%）。

2025年集团整体轮胎销量下降4.7%，其中超过八成的降幅来自原配市场，主要集中在北美市场的卡客车轮胎与农业轮胎。在替换市场，集团旗下的米其林品牌轮胎销量同比小幅增长；但因经销商大量囤积低价轮胎，集团其他品牌轮胎表现受到一定影响，但在第四季度销售趋势有所回升。

与此同时，聚合物复合材料解决方案、互联解决方案、生活方式在内的非轮胎业务对集团销售额与业务线营业利润形成正向贡献。

按照恒定汇率，2025年米其林集团业务线营业利润为29亿欧元，业务线营业利润率为10.9%，同比下降1.5个百分点。尽管销售结构改善及运营绩效提升提供支撑，但工厂产能利用率偏低对盈利能力形成一定压力。

过去一年，集团持续夯实经营基本面，根据市场需求动态调整产能，并持续提升运营效率，加速产品规划进程，并进一步强化米其林的品牌领导力。

汽车及两轮业务线：受原配市场需求走弱，以及集团旗下其他品牌轮胎销量下降的影响，营业利润率为11.7%。得益于产品组合持续改善，18英寸及以上尺寸轮胎在米其林品牌乘用车轮胎销售中的占比提升至68%。在全新米其林浩悦五代轮胎与跨悦系列的带动下，米其林品牌在替换市场实现增长。

道路运输方面：主要受北美原装配套市场销量疲弱影响，业务线营业利润率回落至4.7%。此前制造商大量囤积卡车，尤其是“Class 8”重型卡车，导致相关市场规模收缩20%。集团已启动道路运输业务线适应性调整计划，包括调整工业产能、加速产品更新以强化差异化优势，并持续推广互联解决方案。

特种轮胎方面：业务线营业利润率为13.5%。农业原配市场仍处于周期低谷，但矿业轮胎与飞机轮胎实现显著增长，部分抵消不利因素。与此同时，聚合物复合材料解决方案业务实现增长并保持高利润率，进一步彰显集团多元化业务布局的优势。

充沛的现金流进一步强化集团财务实力，2025年，米其林集团并购前自由现金流达到21亿欧元，展现高质量的整体运营效率。同时，集团杠杆率改善至13%，资产负债表结构稳健。净利润17亿欧元，同比下降12%。同时，米其林集团拟向年度股东大会提交每股股息1.38欧元的分红方案。

米其林集团管理委员会主席孟立国（Florent Menegaux）表示：“2025年，米其林集团所处的多个市场竞争激烈、关税政策波动剧烈，以及监管环境趋紧，令销量承压。在此背景下，米其林全体团队全力以赴，持续优化运营效率。我们也进一步巩固财务状况，动态调整工业产能并加速产品规划进程。在近期的收购推动下，聚合物复合材料解决方案业务保持增长，印证了我们在高附加值领域的布局能力。我们将继续坚定推进‘领行 2030’战略。”

展望未来，尽管国际贸易规则存在难以预料的波动，米其林集团预计在2026年轮胎市场总体保持平稳，上半年可能略有收缩，下半年将随着B2B原配市场的相对改善而回升。除轮胎业务外，集团正加速推进聚合物复合材料解决方案的增长，该业务将从2026年第一季度起，在集团业绩沟通中作为独立板块呈现。集团目标是在恒定汇率与可比业务范围下，2026年业务线营业利润较2025年实现增长，并实现超过16亿欧元的并购前自由现金流。基于对现金流生成能力的信心，集团宣布在2026至2028年期间，实施最高20亿欧元的股票回购计划。